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中银国际LME持仓数据分析 - 管理基金减少铝净多头

作者:研究部 来源:中银国际 点击数: 更新时间:2014年12月10日 【字体: |

 

数据来源:中银国际环球商品,彭博

 


(See attached file: 中文版 09-12-2014.pdf)

 

概述

上周管理基金对这一板块的各种金属看法不一。上周的表现好于其它工业金属,而管理基金也增加了其在上的净多头。而另一方面,他们削减了在上的净多头。

在上篇报告中我们指出由于油价下跌导致的生产成本下降(能源成本在铝的生产成本中占很大比例),铝被抛售的风险有所增加。随着上周铝价下跌,管理基金通过削减多头将其在上的净多头减少至一个月以来的最低值。值得注意的是,中间商/指数交易者也减少了其在铝上的净多头,目前其净多头处于10月初以来的最低位。然而我们认为由于最近几年的减产,中国以外的铝市仍然处于供不应求的状态。相反的,中国国内的市场则是供过于求。但是我们认为尽管生产商做出了诸多努力,中国对铝所施加的出口关税不太可能被减轻。

随着价上周回升,管理基金通过增加新的多头提高了其在铜上的净多头。与此同时,中间商/机构投资者将其在铜上的净多头增加至了几个月来的最高值。我们认为这可能反映了一些市场参与者逢低买入的行为,铜价在上上个周五跌至了四年来的最低水平。

值得注意的是上周中间商/指数交易者将其在上的净多头削减了近60%。与此同时,管理基金削减了其在锌上的净多头。最终,锌的未平仓量减少了近5%。不过依然是最被看好的工业金属,管理基金的净多头/未平仓量比率处于15%的高位。 其他金属的这一比率分别为:14%(铝),13%(镍),6%(铜),5%(铅)和4%(锡)。