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中证500期指“4-16”上市:利空隐忧多头谨慎

作者:研究部 来源:东方财富 点击数: 更新时间:2015年04月22日 【字体: |

中证500的估值目前处于相对较高的位置,中证500股指期货推出后面临的套期保值需求会比较多,短期可能引发市场波动加剧;当股指期货和现货价格基差扩大,有可能产生买入现券或融资卖空相应ETF的套利机会。

距离上证50、中证500股指期货交易合约正式挂牌还有不到一周的时间,市场开始趋于谨慎。

上证指数在经过两天的宽幅震荡后,上周五A股B股均大涨,沪指时隔7年收盘再上4000点,成交连续9天过万亿。B股涨9.06%,个股全线涨停。

然而,周四即将到来的中证500、上证50股指期货却犹如高悬的“达摩克利斯之剑”。

“从股指期货推出的历史经验来看,短期内股指期货推出后对相关现货有一定的利空影响。

尤其是中证500的估值目前处于相对较高的位置,中证500股指期货推出后面临的套期保值需求会比较多,短期可能引发市场波动加剧,但实际走势还需要结合市场资金和情绪进行综合判断;中长期股指期货的推出难以改变市场趋势。”华润元大基金接受采访时表示。

  或重演沪深300ETF行情

中证500股指期货旨在描述A股市场中小盘股的整体状况,其包括500只股票,占A股流通市值比重为15.5%。这是继沪深300股指期货、上证50ETF期权上市后,A股衍生品市场的又一次重要创新。

今年以来中小盘股强势突击,中证500指数频创历史新高,业内专家指出,成长股的不断涌现或将驱动指数出现类似美股标普500和纳斯达克那样的长牛行情。南方基金中证500ETF基金经理罗文杰表示,随着牛市风格轮动,弹性较大的中证500指数后期有望取得良好的表现。

从市场表现看,中证500指数是名符其实的长跑健将。WIND数据显示,2007年以来截至今年3月25日,中证500指数累计收益率达到308.2%,完胜沪深300、上证50等指数,累计超越沪深300达213%。以市场上第一只跟踪中证500指数的产品南方中证500ETF为例,该基金今年以来截至4月7日净值涨幅为47.79%,其联接基金涨幅45.77%,近一年来两只基金的涨幅也分别达到100.37%和94.99%。

在2010年沪深300股指期货上市时,期货和现货之间的跨市场套利机会涌现,当时相关ETF和LOF份额大涨,“历史可能会重演”,大成基金[微博]方面认为。

也有分析人士认为,中证500股指期货的推出将改变小票只能通过做多赚钱的现状,对于中小市值和成长股尤其是创业板来说可能是利空。

  对冲时代来临

上周五,华夏上证50ETF期权标的合约收盘涨0.059点或2.05%,报收2.936元;日内振幅达2.82%。

当天,上证50ETF期权各合约总体成交环比有所缩减。认购合约集体上扬,认沽合约则多数重挫。认购合约中,成交量最高的4月认购2800合约涨25.85%,当周则涨113%。认沽合约中,当天成交量最高的认沽4月2800合约跌44%,当周跌约75%。沪深300股指期货主力合约IF1504收盘涨151.8点。

从行业分布看,沪深300指数权重在金融板块,非银金融和银行权重合计在36%以上,其他权重较均衡地分布在医药生物、房地产、建筑装饰、食品饮料、汽车、公用事业等板块。

相比之下,上证50指数权重在金融板块的集中度更高,非银金融和银行权重合计在65%以上,基本上可作为金融板块指数的代表。华宝证券研究员李真认为,其在与跟踪金融股的分级基金(如金融b、证券b、证保b、券商b)等工具组合的过程中可以衍生出更多策略。如,在对上述金融属性强的分级基金进行溢价套利时,对于母基金的净值下跌给套利造成的风险,可以考虑采用上证50指数进行对冲。

与上述两类指数不同的是,中证500指数在金融板块的权重极低,较大的权重在医药生物和房地产板块,合计占约18%,未占绝对比重。除了上述两个板块,中证500权重较均衡地分布在计算机、机械设备、化工、电子、有色金属、电气设备等领域。

  跨市场套利机会

中证500股指期货上市之后,中证500ETF将更加“多功能”,投资者不仅仅有了做空中小盘的工具,对于专业对冲机构更是提供了更合适的套期保值的工具。一位基金分析师指出,中证500股指期货配合中证500ETF基金,投资者可以实现期现套利,期现套利中的现货除了一篮子股票,更常用的是相应标的ETF,投资者直接在二级市场买入ETF,成本更低,操作更便利;另一方面,二者配合有助于投资者抓住轮动的行业投资机遇,例如市场大跌而中小盘医药下跌幅度较小时,投资者可买入500医药ETF,卖出相应手数中证500期货。

大成基金方面也表示,上证50和中证500股指期货上线会引来相关板块的交易活跃性增加,会出现短暂的套利机会。当股指期货和现货价格基差扩大,有可能产生买入现券或融资卖空相应ETF的套利机会。

此外,500股指期货的推出,也将大大增加券商端500ETF存量,使得融资融券更为便利。