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经济波动幅度有限 政策仍有发力空间

作者: 来源: 点击数: 更新时间:2016年05月16日 【字体: |

财政政策有望加码

  面对下半年经济的回调压力,宏观政策走向如何?国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群说,不能因为一时的数据稍有好转而掉以轻心,不必因为一时的数据稍有回落而惊慌。宏观政策要稳住,既向市场发出可以预期的明确信号,又为经济稳中求进提供必要的政策环境支撑。

  近日召开的中共中央政治局会议强调,坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的总体思路。要坚持适度扩大总需求,实行积极的财政政策和稳健的货币政策,坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线。

  银河证券首席经济学家潘向东认为,政府部门将继续实施积极财政政策与稳健货币政策为主基调的政策组合。中国当前面临较大的以“三去一降一补”为主要任务的结构性改革压力,不力行改革就难以培育我国经济长期的内生增长动力,依靠激进式货币宽松刺激经济增长的方式不可持续,也不会成为当前政策的取向。

  申万宏源宏观首席经济分析师李慧勇表示,在经济面临下行压力和加快结构性改革背景下,财政政策更具优势,其作用也会更大一些。要通过更有力度的财政政策,加大新基建投资,弥补民间投资不足,稳定经济增长。

  在货币政策方面,李慧勇认为,下半年货币政策要灵活有度,会更宽松。“除了要保持13%左右的社融增长外,如果下半年美联储加息、资金外流,央行将通过降准降息等手段应对可能的冲击。”他表示,要通过相对宽松的货币政策为民营企业“过冬”创造条件。通过大力发展直接融资市场尤其是债券市场替银行分忧,避免风险集中于间接融资。同时,通过注资等方式提升银行经营能力,化解坏账压力。

  加快培育创新动力

  业内人士表示,加快培育经济增长新动力,释放经济增长新动能是未来中国经济持续增长的关键。中国社科院日前发布的《经济蓝皮书春季号:2016年中国经济前景分析》认为,实现2016年经济增长的预期目标,除了积极财政政策要加大力度,稳健货币政策要更加灵活适度,还要着力推动供给侧结构性改革,释放经济增长新动能。一要大力发展新经济,推动战略性新兴产业更好更快发展;二要深化供给侧结构性改革,大力促进消费升级和现代服务业发展。

  李慧勇认为,中国经济正处于出清过程中,随着新经济逐渐替代旧经济,消费和“智造”将逐渐成为中国经济的新动力。

  权威人士日前表示,目前新动力还挑不起大梁。分析人士认为,中国经济体量太大,“双创”是需要的,但是靠“双创”难以真正挑大梁,需要关注权重的传统产业,针对具体问题出台具体的政策,未来这一块工作是重点。

  潘向东也表示,经济增长动力来自于两大方面:传统周期行业和新兴行业。现在的情况是,传统周期行业在成长的过程中面临回落压力,新兴行业在成长过程中面临上升压力,所以导致经济面临下行压力。这也就是说新兴行业的成长不能完全弥补传统行业的回落,所以经济会出现下行。要稳定经济增长,必须加快经济新动力也就是新兴行业的发展,通过加快新兴行业的发展抵消传统行业在增长过程中的回落。

  中国社会科学院副院长蔡昉表示,经济增速下降的原因在于供给侧,在劳动力短缺、比较优势逐步丧失、投资回报率下降等供给侧要素难以改变的情况下,全要素生产率的提高转向技术进步与体制创新,创新发展成为推动经济增长的唯一动力。

商品房销售量价齐升

  国家统计局14日公布了2016年1-4月份全国房地产开发投资和销售情况。数据显示,1-4月份,全国房地产开发投资25376亿元,同比名义增长7.2%,增速比1-3月份提高1个百分点。专家表示,房地产开发商投资意愿增强,销售市场持续升温,房地产去库存取得初步成效,整体趋势向好。

  投资数据好于预期

  易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,全国房地产开发投资数据好于预期的原因有三:一是2015年各月基期值较低;二是供给侧改革在持续,房地产投资的反弹要领先其他行业,此类投资也和房企近期资金回笼等态势有关系;三是营改增等政策,实际上体现了较好的税费减免导向,使投资积极性提高,尤其是信贷成本接近历史底部水平,这些都会促使房地产企业投资成本降低。

  明源地产研究院副院长刘策表示,投资指标的变化综合反映了开发商对市场行情的前瞻性判断,意味着开发商对后续市场行情看好,投资意愿和投资信心都在逐步恢复和提升。这是好势头,尤其在目前经济下行压力仍然很大的情况下,房地产投资企稳并回升,有助于经济企稳,缓解经济下行压力,为经济转型和改革创造更好的条件并提供更多的时间。

  “但分区域来看,房地产投资也出现分化情况。”刘策认为,根据数据,中部地区增速明显高于东部地区和西部地区,说明除了沿海一线城市外,中部地区等二线城市重新成为开发商“狩猎”领域,投资热点也从一线往二线传导。房地产开发企业在二线重点城市、热点板块加紧了土地储备,销售向好城市的房企加快了项目开工和施工进度,预计二线城市未来在成交量价方面会有更好表现。

  民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖表示,主要二三线城市库销比已低于上轮新开工企稳周期2012年7月时的水平。房企在主要二三线城市补库存意愿强烈,由于二三线城市投资占比更大,二三线城市投资企稳将持续带动全国房地产投资企稳回升,考虑到下半年低基数特征,保守预计全年房地产投资高点突破10%。

  去库存取得初步成效

  国家统计局投资司高级统计师李皎表示,随着销售市场持续升温,房地产去库存取得明显进展。4月末,全国商品房待售面积7.27亿平方米,比3月末减少826万平方米,比2月末减少1241万平方米,已连续两个月减少。其中,住宅待售面积4.51亿平方米,比3月末减少894万平方米,比2月末减少1546万平方米,并低于去年末的规模。

  刘策认为,商品房市场销售升温,说明去年中央定调的去库存政策取得了初步效果,量价齐升也有助于改善市场供需关系,减轻后期去化压力。售价提升有助于稳定市场预期,提升购房者购房意愿,也有助于改善开发商现金流,降低负债压力,有助于前端投资与新开工信心的恢复,对供需两端均有积极提振作用。

  从库存数据看,衡量现房指标的待售面积出现了下滑,这和目前一二三线城市市场交易活跃等态势有关系。严跃进认为,对此类城市而言,或已存在补库存需求,尤其是二线重点城市。部分城市库存规模虽然大,但一些地段好的楼盘基本上得到了去化,所以市场交易会呈现较好态势,库存数据背后的压力也相对要小。

  李皎表示,当前城市分化依然是需要关注的主要问题。1-4月份,重点城市商品房销售面积增速比非重点城市高10个百分点。4月末,重点城市商品房待售面积2.72亿平方米,比3月末减少600万平方米,比去年末减少397万平方米;非重点城市待售面积4.55亿平方米,比3月末减少226万平方米,但比去年末增加1233万平方米,去库存压力依然较大。

9、10月之后M2增速将回升

  央行有关负责人14日就主要数据以及当前货币政策取向答记者问时表示,稳健货币政策取向并没有改变。在经过季节、基数因素调整并考虑地方政府债券发行和债务置换等因素后,当前货币信贷总量和社会融资规模增长仍保持平稳正常,银行体系流动性合理充裕,各种市场利率也保持在低位平稳运行。下一阶段,央行将继续实施好稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调,增强针对性和有效性,做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理,营造适宜的货币金融环境,促进经济平稳增长。

  该负责人表示,4月人民币贷款少增,首先是受地方政府存量债务置换加快的影响。其次,从季节性因素看,一季度贷款往往增加较多,银行项目储备大量消耗,使得4月成为传统上的贷款小月,基本上只有3月增量的50%-60%。今年仍然延续了这一季节变化模式。此外,风险管控压力和不良贷款核销也有一定影响。在资产质量管控压力加大的背景下,银行贷款投放比较审慎,尤其是产能过剩领域的贷款。有的银行在4月集中核销了数百亿元不良贷款。

  该负责人指出,社会融资规模环比少增,除了受贷款变化影响外,还与企业债券融资下降有关。4月企业债券净融资2096亿元,比上月少5094亿元,这主要是受近期债券市场违约增多、企业推迟发债影响,但比去年同期仍多480亿元。值得注意的是,目前社会融资规模统计中并未包含地方政府债券。从我国情况看,地方政府通过发行债券获得的融资很大程度上也是用来支持实体经济。若加上4月地方政府债券净融资额1.06万亿元,社会融资规模将达到1.82万亿元,同比多7574亿元。由此可见,在考虑了季节性变化和地方政府债券发行、债务置换等因素后,总体上,当前金融对实体经济的支持力度仍然较强。

  需要注意的是,由于去年二、三季度股市波动较大,为维护市场稳定注入了较多流动性,使得当时的M2基数大幅抬高,因此初步预计,未来几个月在M2正常增长的情况下,其同比增速仍可能会有比较明显的下降。但这主要是特殊的基数效应在干扰同比数据,并不代表真实的增速。随着基数效应逐步消失,9、10月之后M2增速将回升。

 

多地推进供给侧改革 政策组合拳剑指产能出清

  今年以来,多省市围绕“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务推进供给侧结构性改革。据不完全统计,目前已有上海、重庆、江苏、广东、浙江、湖北、四川、贵州等省市出台了供给侧结构性改革实施方案,山西、甘肃、山东、内蒙古、青海等出台了具体领域的方案。总体看,一些地区打出政策组合拳推动产能有序出清,积极处置“僵尸企业”,努力降低企业经营成本。

  有序推动产能出清

  从多个省市已出台的文件可以看出,去产能大多从“僵尸企业”分类处置、遏制产能扩张以及推进产业转型等方面入手。例如,四川省提出,将由省级财政整合安排相关专项资金20亿元,支持主动压减产品无销路、能耗高等不符合产业政策的落后和过剩产能,综合考虑压减退出产能量、时间进度和职工安置人数实行梯级奖补。

  去产能一方面是过剩产能的出清,另一方面是产业升级转型提质增效。比如,湖北提出,在推动产业转型提质上,开发高端产品,加快落实“互联网+”行动计划,促进信息化、工业化“两化”融合,推进智能制造,推广个性化、柔性化产品定制模式。

  在过剩产能的出清方面,浙江提出要积极稳妥处置“两链”特困企业,加强对出险企业的风险警示,采取不同方式进行精准处置。湖北提出,采用市场化方式引导企业兼并重组。广东表示,要鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产、搬迁改造等途径,退出部分过剩产能。

  同时,广东利用其区位优势,着力加强国际产能合作。其中,重点推进马来西亚马六甲皇京港及临海工业园、伊朗格什姆自贸区、沙特吉赞经济城等合作项目,带动企业“走出去”和富余产能转移,加快广东装备、技术、标准、服务“走出去”步伐。

  此外,在去产能过程中做好职工安置问题。比如,贵州对符合条件的职工实行内部退养;湖北则完善财政政策,多方筹措资金,用于支持国有企业下岗职工安置补助。

  值得注意的是,江苏省在去产能政策方面表示,要盘活土地资源。其中,对用地手续完备的退出土地,转产为生产性服务业等国家鼓励发展行业的,可在5年内继续按原用途和土地权利类型使用土地;而对兼并重组、转产企业土地涉及的划拨土地,符合划拨条件的经批准后可继续以划拨方式使用;不符合划拨用地条件的,依法实行有偿使用。

  降低企业经营成本

  经营成本过高是当下制约企业发展的突出问题之一。对于降低企业经营成本,多省市也针对具体情况提出了措施,主要体现在以下几个方面:一是降低企业税负成本。比如,广东提出,将按照国家统一部署,继续推进营业税改征增值税全面扩围。落实国家降低制造业增值税税率政策,落实小微企业、高新技术企业、企业研发费用税前加计扣除等国家税收优惠政策。

  二是降低能源成本。一些省市的政策具体体现在降低工业用电价格上。上海除明确提出降低工业用电价格外,还提出将有序推进重点电力用户和发电企业直接交易试点,扩大需求响应试点范围,运用能源互联网,促进用户科学合理用电。

  三是降低制度交易成本。湖北提出,将深化投资审批制度、执业资格制度、商事制度、收费等相关改革,聚焦投资、创业等领域,取消和下放一批能够激发市场活力的审批事项。同时,在2016年年底前,实现省、市、县三级联合审批全覆盖,实行网上并联办理。

  此外,在降低企业融资成本上,四川表示,除大力发展直接融资、创新金融产品和服务以外,还将进一步用好宏观审慎评估政策、支农支小再贷款、抵押补充贷款等工具,帮助企业降低融资成本。

机构认为权益类投资机会犹存

  部分机构认为,目前经济仍在磨底,供给侧结构性改革是2016年宏观政策的主基调,A股市场看好供给侧改革主题的配置机会。

  A股呈现震荡格局

  诺亚财富集团研究与发展中心与歌斐资产公开市场团队15日发布的《诺亚财富2016中国股票基金市场白皮书》认为,2016年A股市场主要将呈现存量博弈中的震荡行情,中期重要影响变量主要为人民币汇率的稳定性、海外市场及供给侧改革带动的经济增长等。市场的“经济预期”在逐步改善,但持续力度仍需观察。

  诺亚财富首席研究官金海年表示,今年虽然汇率等因素的影响暂时弱化,但对风险偏好的影响是修复性而非趋势性的。从趋势操作角度来讲,A股仍然较难把握投资机会。二季度看好供给侧主题的配置机会。

  尽管2016年A股可能不会一帆风顺,但市场容量够大,权益类市场仍然是投资者在中长期资产配置中好的选择。与改革相关的行业投资机会显现,需要通过专业机构衡量风险、挖掘机会。

  诺亚财富认为,经济周期会从供给端和需求端两方面影响市场。一方面,经济周期在供给端影响企业融资,在当前中国经济由高速增长进入中高速增长阶段,面临结构性调整的时候,对于股权融资的需求大幅上升;另一方面,经济周期在需求端影响投资者,相比银行的间接融资,股市的直接融资使得投资者面临更大风险,所以投资者要求更高的投资收益,但当下经济发展对投资者的影响主要还是通过货币供给、政策导向来实现。

  看好权益类投资

  在15日举行的“2016年诺亚财富创新财富管理论坛”上,原摩根大通亚太区董事总经理龚方雄认为,短期看,全球资本市场是跨市场、跨品种波动,不确定性很高,投资者短期要注重风险管理,但从中长期看,全球正处第四次产业革命的开端,应把握好趋势。

  景林资产管理公司合伙人曾晓松认为,从估值上看,大盘蓝筹股相对合理,而部分中小板、创业板个股高估值没有支撑,目前投资应注重安全性。

  重阳投资总裁王庆说,股市积极因素在逐步积累,比如经济L型震荡是符合市场预期的、汇率因素趋于稳定。目前,股市情绪比较低迷,这也是市场底部的一个特征。

  弘尚资产管理公司首席执行官尚健认为,从政策因素看是短空长多,市场处于观望状态,期待改革措施加速落地。

  诺亚财富认为,2016年大盘指数将在强大的支撑力和阻力下保持基本平稳,中长期来看,权益类市场仍然是投资者资产配置不错的选择。

  随着无风险利率的下行以及信托产品刚性兑付的终结,信托、银行理财不再是投资者的首选,投资者资产配置转向股市。中国股市投资者结构仍以散户为主,与美国20世纪80年代情况相当。此外,诺亚财富认为,风险偏好是心理因素的外在表现,在经济下行期,企业盈利改善有限,因此主要的行情都是由利率和风险偏好驱动,其中利率是主线。

  金海年认为,从2015年起,无风险利率不断降低,风险偏好不断提升,权益类资产走强。大类资产轮动首先要关注无风险利率,若无风险利率已经开始下降,下一个驱动信号将是风险溢价,当风险偏好逐步企稳提升后,股市将会逐步回暖。

多地推进供给侧改革 政策组合拳剑指产能出清

  今年以来,多省市围绕“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务推进供给侧结构性改革。据不完全统计,目前已有上海、重庆、江苏、广东、浙江、湖北、四川、贵州等省市出台了供给侧结构性改革实施方案,山西、甘肃、山东、内蒙古、青海等出台了具体领域的方案。总体看,一些地区打出政策组合拳推动产能有序出清,积极处置“僵尸企业”,努力降低企业经营成本。

  有序推动产能出清

  从多个省市已出台的文件可以看出,去产能大多从“僵尸企业”分类处置、遏制产能扩张以及推进产业转型等方面入手。例如,四川省提出,将由省级财政整合安排相关专项资金20亿元,支持主动压减产品无销路、能耗高等不符合产业政策的落后和过剩产能,综合考虑压减退出产能量、时间进度和职工安置人数实行梯级奖补。

  去产能一方面是过剩产能的出清,另一方面是产业升级转型提质增效。比如,湖北提出,在推动产业转型提质上,开发高端产品,加快落实“互联网+”行动计划,促进信息化、工业化“两化”融合,推进智能制造,推广个性化、柔性化产品定制模式。

  在过剩产能的出清方面,浙江提出要积极稳妥处置“两链”特困企业,加强对出险企业的风险警示,采取不同方式进行精准处置。湖北提出,采用市场化方式引导企业兼并重组。广东表示,要鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产、搬迁改造等途径,退出部分过剩产能。

  同时,广东利用其区位优势,着力加强国际产能合作。其中,重点推进马来西亚马六甲皇京港及临海工业园、伊朗格什姆自贸区、沙特吉赞经济城等合作项目,带动企业“走出去”和富余产能转移,加快广东装备、技术、标准、服务“走出去”步伐。

  此外,在去产能过程中做好职工安置问题。比如,贵州对符合条件的职工实行内部退养;湖北则完善财政政策,多方筹措资金,用于支持国有企业下岗职工安置补助。

  值得注意的是,江苏省在去产能政策方面表示,要盘活土地资源。其中,对用地手续完备的退出土地,转产为生产性服务业等国家鼓励发展行业的,可在5年内继续按原用途和土地权利类型使用土地;而对兼并重组、转产企业土地涉及的划拨土地,符合划拨条件的经批准后可继续以划拨方式使用;不符合划拨用地条件的,依法实行有偿使用。

  降低企业经营成本

  经营成本过高是当下制约企业发展的突出问题之一。对于降低企业经营成本,多省市也针对具体情况提出了措施,主要体现在以下几个方面:一是降低企业税负成本。比如,广东提出,将按照国家统一部署,继续推进营业税改征增值税全面扩围。落实国家降低制造业增值税税率政策,落实小微企业、高新技术企业、企业研发费用税前加计扣除等国家税收优惠政策。

  二是降低能源成本。一些省市的政策具体体现在降低工业用电价格上。上海除明确提出降低工业用电价格外,还提出将有序推进重点电力用户和发电企业直接交易试点,扩大需求响应试点范围,运用能源互联网,促进用户科学合理用电。

  三是降低制度交易成本。湖北提出,将深化投资审批制度、执业资格制度、商事制度、收费等相关改革,聚焦投资、创业等领域,取消和下放一批能够激发市场活力的审批事项。同时,在2016年年底前,实现省、市、县三级联合审批全覆盖,实行网上并联办理。

  此外,在降低企业融资成本上,四川表示,除大力发展直接融资、创新金融产品和服务以外,还将进一步用好宏观审慎评估政策、支农支小再贷款、抵押补充贷款等工具,帮助企业降低融资成本。