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BOCI-棉花策略报告-20170509

作者:熊涛 来源:中银国际期货 点击数: 更新时间:2017年05月09日 【字体: |

以黑色系商品为代表的商品期货近日出现较大调整,宏观方面美国加息及缩表导致流动性减少。国内货币政策跟随美国偏紧,且金融监管持续高压态势。一季度国内GDP为6.9%,全年定调6.5%,后市对未来经济向下的预期较强,整体利空商品消费端。
美棉的矛盾依然在新旧作销售较好,下年又大幅增产,近月有逼仓预期,但后市增产是大概率事件。印度目前进口棉较往年大幅增加,但后市的持续性市场颇有争议,其国内增产的事实被较慢的交售进度暂时拖延,但何时兑现的疑虑也是棉价在高位暂时止步的重要原因。
郑棉现货价格由于处于年度后期,资源不可逆减少,价格稳步上升,且表现坚挺。纺织淡季来临及后市对大宗悲观消费预期则对棉价形成利空。
长周期我们偏向于郑棉重心继续抬升,如果我们以2016年3月郑棉破万为低点,5月郑棉升至13000元/吨附近,2016/17棉花年度运行中轴在15000元/吨附近。后市的价格运行中轴将在此上方。从供需的矛盾来看,近三年库消比分别为100%、87%和81%,由于下年度增产概率大,消费几乎持平,库消比向下力度减小,棉价后市的上升的幅度将受限。估值的角度而言,15000-16000元/吨的棉价处于合理区间。目前郑棉正在向区间下沿靠拢,我们认为投资价格正在显现。
操作上,CF1709合约15000元/吨-15500元/吨区间布局多单,两至三成仓,止损14500元/吨。/UploadFiles/zygjsd/2017/5/201705090910048911.pdf