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大商所调整黄大豆2号期货合约和规则

作者: 来源: 点击数: 更新时间:2017年05月31日 【字体: |

大商所调整黄大豆2号期货合约和规则

大连商品交易所23日晚间发布通知,调整黄大豆2号期货合约和规则,以充分发挥黄大豆2号期货市场功能,更好服务产业和实体经济。

自1996年以来,随着压榨行业的迅速发展,压榨用途的大豆需求不断增大,2016年累计大豆进口数量达8391万吨。而受现货监管政策的影响,以压榨原料作为交割品的黄大豆2号的期货交易却存在多年不活跃,与日益增长的现货市场规模不匹配等问题。

为更好发挥黄大豆2号品种功能,本次调整涉及黄大豆2号合约交割质量标准、交割制度、标准仓单制度、交割区域、风控制度等方面内容。一是调整交割质量标准,综合考虑南北美大豆品质,突出体现销区导向型的市场特点,并根据进口大豆现货储存的实际情况,对部分质量指标设置了不同的出入库标准。二是引入厂库交割及委托加工制度。厂库交割出库时,货主有权委托厂库将进口大豆加工成豆粕和豆油,使得企业参与交割更为便利。三是优化期转现交割制度,延长期转现时间至交割月份,并可为非标准仓单期转现提供结算服务。四是优化交割结算制度,确保进口大豆交割时符合检验检疫相关政策要求,并给予卖方客户充足的交割准备时间。五是将合约月份调整为全年连续月份,反映大豆全年连续进口的特点。六是扩大交割区域,将全国主要进口大豆口岸设为交割地点。此次修改后的合约和规则将自黄大豆2号1805合约开始施行。

修改指标一:粗脂肪指标

旧合约:标准品的粗脂肪(干基)大于等于17%且小于等于21%,替代品的粗脂肪大于21%。替代品对标准品升水80元/吨。

新合约:将粗脂肪的计算方法由干基改为湿基,标准品的粗脂肪含量要求大于等于18.5%,替代品的粗脂肪大于等于16.5%且小于18.5%,替代品对标准品的贴水为120元/吨。

修改原因:旧合约侧重考虑了国产大豆,采用国家标准中的干基规定作为计算依据,按照国产大豆粗脂肪的分布特点来设计标准品,将低限放宽至17%,使几乎所有的国产大豆都可进入交割。但是,从实际运行情况看,油厂担心接到低等级大豆,进口大豆与国产大豆在粗脂肪含量上的差距没有充分体现。因此,在本次修改中,根据进口大豆的特点设计了标准品和替代品,调整了升贴水标准。

1、在现货大豆贸易合同中,粗脂肪按湿基计算,因此,将粗脂肪的计算方法由干基改为湿基。

2、我国现货企业签订的大豆现货贸易合同中, 一般情况下,粗脂肪的基准是18.5%,也有的合同以18.0%作为基准。根据对来自中国、美国、巴西和阿根廷近百个样本的分析,71.72%的大豆样本粗脂肪含量在18.5%以上,只有3.03%的大豆样本在16.5%以下。根据问卷调查,96%的会员单位和现货企业同意将标准品的粗脂肪低限确定为18.5%。因此,将标准品的粗脂肪低限确定为18.5%。

3、国产大豆粗脂肪含量相对较低。根据对国内大豆样本的分析,89.28%的国产大豆粗脂肪在16.5-18.5%之间。为了保证在进口大豆较少的情况下,可供交割的商品量仍然足够大,将16.5%作为贴水档的粗脂肪低限。

4、根据对进口大豆样本的分析,进口大豆粗脂肪含量的均值为20.02%,国产大豆粗脂肪含量的均值为17.49%,两者之间相差约2.5%。根据国家粮油信息中心的数据,近五年毛豆油现货价格在4800元/吨-7500元/吨之间波动,中间值是6150元/吨,取整即6000元/吨。按此价格折合计算,大豆中1个百分点的粗脂肪价值约为60元/吨。那么,在粗脂肪含量均值的差额达2.5%的情况下,进口、国产大豆之间的价格差应在150元/吨左右。在通常情况下,进口大豆与国产大豆的价格差为150元/吨。考虑到在设计损伤粒、热损粒指标时,对普通国产油用大豆有30元/吨的贴水,这样,在粗脂肪指标方面,将替代品对标准品的贴水确定为120元/吨。在这样的升贴水设计下,普通国产油用大豆相对于进口大豆的贴水为150元/吨。

修改指标二:粗蛋白指标

   旧合约:没有规定

新合约:标准品的粗蛋白大于等于34.5%;替代品的粗蛋白大于等于33.5%且小于34.5%,贴水值为50元/吨。

修改原因:在国内大豆现货贸易中,一般对粗蛋白没有具体规定。但是,大豆中粗蛋白含量多少是影响豆粕蛋白高低的重要因素。目前,国内现货市场对高蛋白豆粕需求日益增加,油厂将粗蛋白含量作为大豆采购中的重要质量项目。考虑到现货市场发展趋势和大部分大豆压榨企业的现实需求,在修改中增加粗蛋白这一指标。

1、在现货贸易合同中,粗蛋白低于合同要求的最低限度时,按1:1扣价。在问卷调查中,65%的会员单位和现货企业同意将粗蛋白指标进行升贴水设计。考虑到现货贸易习惯和现货企业的实际需求,将粗蛋白指标实施升贴水。

2、进口大豆贸易合同中,根据产地、年景不同,粗蛋白具体规定也不同:美国、巴西大豆的粗蛋白基准一般是34.5%,阿根廷大豆一般是34.0%。根据实证检验,总体样本中86.87%的大豆粗蛋白在34.5%以上,其中100%的美国和巴西大豆样本粗蛋白都在34.5%以上。因此,采用34.5%作为标准品的粗蛋白低限。

3、在大豆现货贸易合同中,美国大豆粗蛋白的最低值一般是34.0%,巴西、阿根廷大豆的低限一般是33.5%,有时甚至达到33.0%。根据实证数据,在总体样本中,98.99%的大豆粗蛋白都高于33.5%。但是, 阿根廷大豆粗蛋白较低,约有29.17%的样本在33.5%和34.5%之间。为了让粗蛋白含量低的阿根廷大豆能够交割,将33.5%确定为替代品的粗蛋白质低限。

4、在贸易合同中,粗蛋白每低合同基准1%,扣价1%。按大豆价格3000元/吨计算,1个百分点的粗蛋白价值为30/吨。通过调查,大多数会员单位和油厂认为1个百分点的粗蛋白为50元/吨。现货商普遍反映,阿根廷大豆粗蛋白低,实证数据也支持这一点,美国和巴西大豆的粗蛋白均值分别为35.70%和36.11%,阿根廷大豆的粗蛋白均值则为34.62%。因此,在现货贸易中,阿根廷大豆的报价一般低于美国和巴西大豆50元/吨。考虑到阿根廷大豆与美国、巴西大豆的实际价差,将粗蛋白替代品对标准品的贴水确定为50元/吨。

修改指标三:水分及挥发物指标

 


  旧合约:标准品水分小于等于13%。11、1、3月合约水分小于15%,5、7、9月合约小于等于13.5%。每高于标准水分1.0%,贴水50元/吨,高于标准不足1.0%不计算扣价。
  新合约:标准品的水分及挥发物小于等于13.5%,替代品在11、1、3月以包粮形式交割的国产大豆的水分及挥发物可以小于等于14.5%,贴水为50元/吨。
  修改原因:在旧合约中,由于向国产大豆倾斜,沿用了以国产大豆为标的的黄大豆1号期货合约的水分规定。新合约则以进口大豆作为主要设计标的物,所以,采用了进口大豆的贸易要求作为标准品的水分规定。同时,考虑到刚收获的国产大豆可用于交割,对11、1、3月合约中包粮形式交割的高水分国产大豆进行贴水处理。
  1、在商检标准中,水分指标的标准名称是水分及挥发物,因此,将水分这一属于国标中的名称改为商检中的水分及挥发物。
  2、大豆贸易合同中,水分及挥发物的一般基准是14%,严格的要求在13.5%以内。水分及挥发物是一个与储存息息相关的指标。根据美国堪萨斯州立大学的一份研究报告,在13-14%的水分下,大豆可以安全储存6-9月。大豆储存过程也是一个自然降水的过程,根据大商所的统计,如果入库大豆的初始水分在13-14%之间,一年储存后,水分减量至少3%。因此,在正常情况下,只要控制住大豆的入库水分,就可以保证储存期间的安全。而且,大豆从生成仓单到最后变现出库,一般在43天左右,一般不会发生长时间储存的情况。问卷调查中,50%的企业认为水分及挥发物的标准应该小于等于13.5%。综合储存安全性、现货实际和问卷调查三方面因素,将标准品的水分及挥发物的高限确定为13.5%。
  3、国产大豆在刚收获时,受干燥条件限制,水分普遍偏高。根据实证数据,国产大豆的水分及挥发物小于等于13.5%的比例为63.52%,小于等于14.5%的比例为73.58%,小于等于15%的比例为76.73%。从样本分析,将水分从13.5%放宽到14.5%,可以增加10%的国产大豆进入交割。为了保证国产大豆能够在收获之后顺利进入交割,同时考虑到储存安全,允许在11、1、3月以包粮形式交割的国产大豆的水分及挥发物可以在14.5%以内。
  4、根据国粮办联[1997]150号文件《关于修订发布<关于执行粮油质量标准有关问题的规定>
的通知》中的规定,每增加0.5%的水分,贴水0.75%。根据目前的设计,黄大豆2号期货合约的水分分布在13.5%到14.5%的范围内,如果按照0.5%为计算基础,水分品级过多,贴水计算比较复杂。因此,为了简化质量标准,对水分在(13.5%,14.5%)范围内的大豆视为一个贴水等级。根据现货习惯,将水分及挥发物的替代品对标准品的贴水确定为50元/吨。

 

修改指标四:破碎粒


  旧合约:没有规定。
  新合约:小于等于20%。
  修改原因:在旧合约中,采用了国内市场中常用的不完善粒作为质量指标。但是,在进口大豆贸易标准中,没有不完善粒这一项目,而是单独对破碎粒进行规定。因此,在本次修改中,采用了破碎粒这一指标。
  大豆现货贸易合同中,美国大豆的破碎粒一般要求为小于等于20%,南美大豆的破碎粒一般要求为小于等于30%。根据对实际样本的分析,100%的大豆样本的破碎粒都在20%以内。问卷调查中,81%的企业同意将破碎粒的高限设置为20%。因此,对于破碎粒,采用20%作为指标上限。

修改指标五:损伤粒、热损粒

旧合约:损伤粒小于等于5%,热损粒没有规定。
  新合约:标准品的损伤粒小于等于3%,热损粒小于等于0.5%。替代品的损伤粒小于等于8%,热损粒小于等于5%,替代品对标准品的贴水为30元/吨。
  修改原因:在旧合约中,由于考虑到国产大豆一般对霉变粒进行规定,采用了霉变粒。但在进口大豆贸易合同中,却没有霉变粒指标,代之以热损粒,因此,在本次修改中,采用了热损粒。而且,在进口大豆贸易合同中,对损伤粒的要求也与国内大豆贸易有所不同,因此,对损伤粒、热损粒按现货合同要求进行调整。
  1、大豆现货贸易合同中,美国大豆损伤粒要求小于等于3%,热损粒要求小于等于0.5%;南美大豆损伤粒要求小于等于8%,热损粒要求小于等于5%。从贸易标准来看,美国与南美大豆的差异性极大。如果按照美国贸易标准,大部分南美大豆无法交割。如果按照南美标准,热损粒过高,不利于安全储存。实际检验中,二者差距也很大,以热损粒为例,在样本分析中,美国大豆在0.5%以内的占61%,而南美大豆在0.5%以内的只有27%。考虑到南美大豆同样是黄大豆2号期货合约的重要标的,因此,在合约设计中,对于这两项指标采取升贴水的办法予以解决。
  按照美国大豆的进口合同条款的规定设计标准品,即:损伤粒小于等于3%,热损粒小于等于0.5%。按照进口南美大豆的贸易合同条款的规定设计替代品,即:损伤粒小于等于8%,热损粒小于等于5%。
  2、替代品对标准品的贴水为30元/吨。此项贴水值在初期的设计中确定为50元/吨,主要考虑的因素是为了保证交割商品的储存安全性,让热损粒高的大豆少入库或尽快出库。但是,由于国产大豆的损伤粒较高,大部分在6%左右,要贴水交割,这样,加上粗脂肪指标120元/吨的贴水,普通国产油用大豆的贴水值就达到170元/吨,高于现货市场的150元/吨。为此,决定调低此项贴水值。对于热损粒高的大豆,可以通过配货的方式尽量让其早出库,解决难储存、难保管的问题。

修改指标六:储存品质控制指标

旧合约:入库指标的规定为粗脂肪酸价≤3.5、蛋白质溶解比率≥75;出库指标的规定为粗脂肪酸价≤5、蛋白质溶解比率≥60。

新合约:入库大豆要求达到宜存要求,同时,确保出库大豆非陈化。

修改原因:为简化指标体系,根据《粮油储存品质判定规则(试行)》(国粮[1999]148号)的要求,对储存品质控制指标进行了简化。

修改指标七、新合约设计中删去的指标

在进口大豆贸易合同中,不包括不完善粒和霉变粒项目,因此,在本次黄大豆2号期货合约的修改中,将这两项指标删除。进口大豆贸易合同中,有时会规定其他颜色的大豆不超过2%,但大多数合同中没有异色粒的规定。为了简化指标体系,删除互混程度这一指标。

 

 

 

 

 

 

 

 

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