BOCI-棉糖月报：天气异常外棉强势，旺季不旺郑糖新低-20220902

棉花

美棉100美分/磅上方估值偏高，目前非主产棉区天气炒作导致的盘面溢价有限，同时也面临天气证伪后的下跌风险。

在全球经济下行的背景下，全球棉花消费前景并不乐观。在整体“蛋糕”变小的背景下，考虑美国新疆棉禁令，外棉受捧内棉高库存，外棉强而内棉弱将是大概率事件。

国内新疆棉即将上市，前期零星收购谨慎。我们偏向于本年度新棉收购价格大幅低于去年，由于国内棉花价格处于全球棉花价格洼地，尽管产业下游并不乐观，但上游棉企本年度的经营风险将大大降低。

操作上，CF2301合约逢反弹做空套保。

白糖

国际糖业组织本月预计2022/23年度全球糖产量将增至创纪录的1.819亿吨，同比增长4.5%。泰国糖产量也将从连续两年的干旱中恢复，预计达到1200万吨，较上年的1010万吨提高18.8%。由于产量创纪录，ISO预计2022/23年度的全球供应将会过剩560万吨，这要高于7月份调查所预测的过剩量280万吨。

截至 2022 年 7 月底，本制糖期全国累计销售食糖 677 万吨（上制糖期同期 786.17 万吨），累计销糖率 70.80%（上制糖期同期 73.70%）。国内白糖消费旺季不旺，现货后市销售压力增加，但进口端的压力将有所减轻。

操作上，估值偏低，基本面偏弱，建议观望。