BOCI 原油期权月报 202209 波动率下降，卖出策略为主

摘要：

8月以来期权成交量呈现明显的先升后降，其主要驱动因素也在于主力期权到期后，次主力期权成交活跃程度提高还需要一定的过程。从期权成交量构成来看，绝大部分成交量都是由近月期权贡献的，次月期权成交积极性提高还需要一定的时间。总体来看原油期权目前成交持仓大概率将在未来维持相对稳定的状态。

原油期货主力价格呈现震荡上行的态势，隐含波动率则重心下移，从8月初45%左右下降至下旬的37%左右，短期历史波动率已经降至低位。高频数据计算出的实际波动率在8月也处于相对疲软状态，实际波动率从8月初40%，一度降至接近20%。行情实际波动降低，有利于卖出波动率策略。

偏度指标在8月呈现重心抬升的状态，主力合约从负偏-20%左右修复至负偏-10%，说明尽管交易者仍然倾向主动买入虚值看跌期权，但给与的估值定价有所降低。

偏度指标是刻画期权波动率微笑偏斜的指标，同时也可以衡量交易者情绪。目前偏度指标维持负偏，但负偏程度较前期有明显收窄，可以判断交易者风险偏好存在一定程度修复。

考虑到短期实际波动偏低，建议交易者采取卖出波动率策略为主，收取时间价值。需要注意的是，SC2210合约将在9月6日到期，而非传统意义上的前一月倒数第十三个交易日，交易时需要关注履约风险，并及时移仓。

风险提示：

扰动因素增多，实际波动上升

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